来自 科技 2021-10-10 19:59 的文章

全球资本看好人民币,出口企业忙着规避结汇损

随着中美关系的缓和,全球资本看好人民币汇率的热情陡然高涨。
 
10月8日,人民币兑美元中间价报6.4604,较前一交易日上涨250个基点,创下7月30日以来最大单日涨幅。
 
截至10月8日17时,国内在岸市场人民币对美元汇率在6.4483附近徘徊,海外离岸市场人民币对美元汇率触及6.4520。
 
“这实际上抵消了9月份外汇储备环比下降的负面影响。”一位华尔街对冲基金经理直言不讳地告诉记者。前一天,国家外汇管理局发布的最新数据显示,截至2021年9月末,中国外汇储备规模为32006亿美元,较8月末减少315亿美元。
 
他直言,目前中国外汇储备的下降可能不会对人民币汇率造成很大的下行压力。原因如下:第一,越来越多的海外投资机构认为,中国外汇储备的波动主要受美元汇率和资产估值调整的影响,这并不意味着美联储减持QE正在引发中国资本外流;其次,当前金融市场更关注的是中美关系的放缓,以及美国两党短期内同意提高债务上限是否会引发资金从美债等避险资产流出,从而有助于人民币汇率扩大上行趋势。
 
一家香港银行的外汇交易员指出,由于8日中间价大幅上涨,不少对冲基金在早盘买入人民币。如果不是美元小幅反弹,量化投资机构将逆转操作,在岸人民币汇率可能升至6.44整数关口以上。
 
不少记者了解到,中美关系放缓为人民币汇率增添了动能,也影响了企业的外汇对冲策略。
 
江浙某家电出口企业财务负责人告诉记者,8日,他们与银行签订了新的外汇套期保值协议,将美元远期结汇套期保值比例从60%提高到75%,以减少人民币汇率升值带来的结汇损失。
 
一家股份制银行江浙金融市场部负责人表示,随着越来越多企业预测中美关系放缓将推动人民币重拾升势,他们的外汇风险反转组合期权产品8日大卖。此前,不少企业押注美联储即将降QE会使美元升值,人民币贬值,导致人民币远期结算套期保值比例较低,现在面临较大的汇兑损失风险。
 
他直言,在企业外汇套期保值需求增加的同时,银行也在加大向企业灌输风险中性原则、加强外汇套期保值的重要性。特别是在未来,当外部环境变化会使人民币汇率继续呈现宽幅和双向波动时,任何押注汇率单边涨跌的行为都会遇到更高的风险。
 
 
 
外汇储备下降对人民币的影响“不大”。
 
在不少业内人士看来,我国外汇储备已经出现一定程度的下降,对人民币汇率下降的影响明显不如从前。
 
“此前,很多海外资本看到中国外汇储备下降到一定程度,就会押注人民币汇率下跌套利。现在他们对此基本无动于衷。”
 
上述华尔街对冲基金经理直言不讳地告诉记者。原因是越来越多的海外投资机构注意到,中国外汇储备的下降主要受美元汇率和资产估值调整的影响,这不能等同于资本的跨境流出。
 
国家外汇管理局副局长王春英表示,9月份我国外汇市场运行平稳,外汇交易理性有序。在国际金融市场,受新冠肺炎疫情进展和主要国家货币政策预期影响,美元指数上涨,主要国家金融资产价格普遍下跌。外汇储备以美元计价,非美元货币折算成美元后,外汇储备金额减少,结合资产价格变动等因素,导致当月外汇储备规模下降。
 
上述港行外汇交易员指出,当前人民币汇率波动主要受美元走势和中美关系缓和环境影响。尤其是中美高层会晤释放的积极信号,让海外投资机构看好人民币汇率的热情陡然飙升。
 
“受中间价上调250个基点影响,8日上午以来,不少海外对冲基金纷纷买入人民币。因为他们发现近期人民币汇率收盘价会比中间价高200个基点左右,所以他们都押注在岸人民币汇率会一举升破6.44的整数关口。”他分析道。然而,美元指数突然逆势小幅反弹,显然打乱了他们的计算。鉴于美元指数反弹,量化投资机构在反弹时做空人民币,在岸人民币汇率基本在6.45附近波动。
 
道明证券策略师Gennadiy Goldberg认为,全球投资机构都在密切关注美债违约风暴的短期缓解是否会引发大量资本退出美债等避险资产,进而导致美债收益率走高、中美利差进一步收窄,从而限制人民币汇率的上涨。
 
数据显示,随着8日凌晨10年期美国国债收益率触及过去4个月最高值1.58%,中美利差(10年期美国国债收益率之差)相应回落至133个基点,或全球不少投资机构不敢大举推高人民币汇率。
 
“事实上,全球大部分大型投资机构仍预计人民币在6.4至6.5之间双向大幅波动,因此他们更愿意押注人民币波动以增加未来利润,而不是押注人民币单向大幅上涨。”他说话直率。
 
 
 
企业防范“结汇损失”。
 
面对中美关系缓和,使得人民币获得动能,不少外贸企业加大了外汇对冲操作。
 
“在美联储即将减持QE的影响下,我们放缓了美元支付的远期结算和对冲操作。现在,企业高层担心,如果人民币汇率再次上升,第四季度企业的资金结算操作将遭受数百万元的损失。”上述江浙家电出口企业财务总监向记者透露,8日,其企业与银行签署了新的外汇套期保值操作协议,远期结算套期保值比例提高15个百分点至75%。
 
一家股份制银行公司银行部负责人告诉记者,近年来,企业的外汇套期保值操作出现了一个有趣的现象,即只要中美关系趋于缓和,出口企业的远期外汇结算套期保值操作就会增加,特别是外汇风险反向组合的需求突然变得相当旺盛。
 
比如在美联储即将减持QE的时候,很多出口企业把远期结算套期保值的执行价格区间锁定在6.5-6.6。现在由于中美关系放缓,他们认为年底前人民币汇率会在6.4-6.5之间波动,于是通过买入外汇风险反转组合,将远期结算套期保值的执行价格“调整”到上述区间。
 
“鉴于汇率波动的影响因素众多,预测难度较大,我们不主张企业通过调整外汇套期保值组合的执行价格来赌汇率,更倾向于通过外汇套期保值工具锁定外汇,不再担心汇率波动的风险。”他坦率地说。目前,他所在的银行积极向出口企业推出人民币外汇掉期产品,取代了企业基于对赌汇率的远期结算套期保值操作。
 
人民币互换产品的一个优势是允许外贸企业将外汇资金按约定的汇率兑换成人民币用于生产经营。外汇掉期产品一旦到期,出口企业可以以相同的汇率将人民币兑换成外汇进行境外采购,使结售汇价格保持一致,企业无需担心汇率波动风险。
 
“很多外贸企业也意识到这类产品在规避汇率波动风险方面的优势。目前,他们转向这类外汇套期保值工具的最大挑战是,他们希望外汇套期保值既能规避汇率风险,又能创造利润,从而只能继续将一些外汇头寸赌在汇率上以获取利润。”股份制银行公共业务部负责人指出。